Единый курс евро больше не может оставаться таким же высоким (инфографика)

Следует понимать, что курс обмена евро не может всегда быть идеальным для всех 19 стран – членов еврозоны, каждая из которых не похожа на другую. Однако, кажется, что глава Европейского центрального банка Марио Драги приближает этот курс к идеальному для большинства стран.

Энджел Талавера, экономист Oxford Economics в Лондоне, рассчитал для Bloomberg Benchmark “сбалансированный” валютный курс для 8 экономик еврозоны с 2011 по 2015 год – курс, который будет отвечать внутренним и внешним параметрам экономики.

Как показано на карте, экономическая мощь Германии и положительный баланс платежей способны поддержать курс евро на уровне 1,40 доллара США; в свою очередь для Греции, со всеми ее проблемами, нужен курс ниже одного доллара США. В начале каденции Драги евро был слишком крепким почти для всех и больше отвечал интересам “локомотивных” экономик, включая Германию. Этот подход был неверным.

“Что обычно происходит в стране, которая имеет собственную валюту, – стоимость валюты повышается или снижается для исправления таких дисбалансов”, – заявил Талавера. “В случае Еврозоны, очевидно, что оба эти процесса невозможны, дисбалансы не исправляются, а наоборот усугубляются со временем”.

Это подтверждают его расчеты. В разгар кризиса суверенных долгов в 2011 году, оптимальный курс для Германии и Греции составлял 0,32 доллара США. К концу прошлого года этот показатель увеличился до 0,42 доллара США.

Но ситуация меняется. Новая политика ЕЦБ привела к ослаблению курса и его приближению к уровню, который оптимален для таких стран, как Италия и Испания. После объявления негативного значения роста курса в июне2014 года, курс евро к доллару обвалился более чем на 20%. И хотя курс все еще остается слишком высоким для Греции, он все же приблизился к среднему значению.

Средний спрэд между оптимальным курсом для стран и фактическим курсом обмена евро снизился с 0,25 доллара США в начале 2011 года до 0,14 доллара США в конце 2015 года.

Однако, учитывая структуру евро, это все, что можно сделать на основе существующей политики. По данным исследования Талаверы для Oxford Economics, монетарная политика ЕЦБ всегда была парадоксом: будучи “в целом правильной для общей валютной зоны, оказалось, что большую часть времени она не отвечала интересам отдельных ее членов”.

Alessandro Speciale, Bloomberg
Перевод осуществлен при поддержке бюро переводов “Антей”

Leave a Comment